文/子剑　来源：城市浮沉

我国地方 府债务 策变化跌拓起伏，一时间想要弄清楚还真不容易。本文简单粗暴归类比较一下，看看各大城市在地方 府债务上的情况究竟如何？

01什么是地方 府债务

地方 府债务简单来说分为显性债务和隐性债务。义如其名。

显性债务是看的见的，它也是狭义上的地方 府债务，以 府名义举债，各地 府每年预算执行报告公布的数据就是它。它分为一般债券和专项债券，当前已经纳入 府预算管理了。年全国地方 府债务余额是18.4万亿。

隐性债务则是神一样的存在，连地方 府都可能摸不清楚确确实实的数据。以 府担保或背书的，它包括融资平台、PPP、 府购买服务、各类名目的基金等等。具体数值天知道！

02 府为什么要发债？

还不是因为 府钱不够花。

显性债务其实不是一开始就可以发的，是-年世界金融危机后，配合4万亿刺激计划开始，允许特定地方 府发债。尤其年在清理隐性债务时，一堵一疏，在显性债务开了个口，即新《预算法》赋予地方 府有融资举债职能。

隐性债务历史要长的多。年分税制改革后，大头税收上缴中央。且旧《预算法》规定不允许以地方 府名义发债、银行贷款，而且财 不列赤字。

这可苦了地方 府，这二三十年是我国城市高速增长、大发展、大建设的年代，没钱怎么发展怎么建设？

所以拐个弯想到了成立融资平台公司，以企业名义去接受银行信贷。到目前(尤其年后)发展到PPP、 府购买服务、融资租赁、担保函等五花八门的融资渠道，债务急剧膨胀。

年后 策年年出、密集出，辛苦了财 工作人员，学习 策都够忙的了。各 策之间错综复杂、或收或放、前后态度变化之大不是一文说得清楚，中间各方的博弈也淋漓尽致。

有一条比较重磅的是：国家启动对地方 府的债务甄别工作，明确将 企债务进行分离切割。

说白了就是以后发债只能是 府，且 府不可以为隐性债务背书了。以前背过书的需要进行划清，有连带偿还责任的逐步进行置换债券，纳入预算管理。

反正就是严控隐性债务。近来各种PPP项目、特色小镇、发展基金都要死不活的，包括财 部上个月还发文进行PPP项目梳理核查，大背景也是这样的。

03可知的显现债务

好了，说得有点多，转入正题。

既然地方 府可以发债了，那么它们的债务是多少呢？城市承不承受得起啊？

地方 府债务余额不是某一年一下子发了那么多债券，而是每年的累积额。每年有新增债券，也要对旧债券余额还本付息。

这里我们采用一个统计方法，就是用年地方 府债务余额/财 预算收入，得到债务率。这里的财 预算收入我们用一般公共预算收入和 府性基金预算收入相加。

为什么呢？因为根据财 部文件，地方 府债券的一般债券和专项债券分别纳入一般公共预算收入和 府性基金预算收入管理。债务还本付息都要相对应。

当然上述财 预算收入可能加上转移支付收入更准确。

来自各城市年预算执行报告统计，带*为预计数。

按照国际标准，地方 府债务率通行风险警戒线为80%-%。这样看来，大多数城市年债务率不高。只有天津、兰州、长春、沈阳、昆明、西宁、呼和浩特、西安、大连、贵阳、哈尔滨超出国际警戒线。东北地区的主要城市，债务率都挺高。

四大一线城市中，债务率最低的是深圳，仅仅3.2%，深圳 府真的富的流油，不用借钱的吗？上海和北京差不多，而广州债务率略高，达到79.2%。

而被人看好新一线的杭州债务率47.8%，也算是超级健康的财 水平，不过多亿的买地收入算做了分母可能有点不可持续。

重庆、长沙等几个发展势头挺猛的城市债务率超过%。

看起来，中国的城市大多还算是财 水平健康。不是说现在地方 府负债都挺高的吗？不急，且听慢慢道来。

这个仅是可见的显性债务。显性债务（地方 府债务）纳入预算严格管理。每年度上级财 部门会下达地方 府债务限额，即不允许地方 府债务余额超过这些限额。看，国家进行总体负债限额控制。

在我们看来，地方 府债务作为预算管理内的另一个“钱袋子”，现在成了财 收入的第五大账本。因为地方 府债务使用途径更加灵活，举债既可以用来建设、也可以发展科教文卫等各项事业。甚至拿来借新债还旧债，只要 府信用不崩塌，这条路可以一直循环下去。

这么多好处，地方 府都巴不得多发新债，但限于国家限额管制而已。不过大多数城市也用到尽，平均使用率达80%-90%以上。

比如年财 部下达广州地方 府债务限额是亿，而实际广州地方 府债务余额为亿，使用率达到86%。杭州使用率更是高达99%。

04供参考的隐性债务

虽然国家近年极力严管新增隐性债务。但是城市要发展、基础设施要建设、城市环境要治理，农村要扶贫，公务员要发工资，样样都是钱啊。

而显性债务纳入了预算管理，发多少债需要看上头脸色。那么只能暗中通过各种名目发隐性债务了，加上历史上存量隐性债务，这一数据比显性债务多得多。

以下表格来自wind和博瞻智库预估的各地城投债券余额。由于没有验证过数据的真实性，所以仅供大家参考一下。

G列数据来自wind和博瞻智库，截止年3月，仅供参考

首先是只有城投债券余额，其它隐性债务没有算进来。这样统计的债务率，表格已经有超过一大半城市越过警戒线。

超过预警线的城市大多数是东北、西北、西南和中部地区以及广州、南京、天津等几个东部大城市。不难发现，大多中西部地区自身财 加上转移支付还不够花，举债成了另一种方式。

而城市债务比率较低的以东部沿海城市为主，深圳、上海、杭州、苏州、厦门、济南、福州等城市财 则相对非常健康。

细心的人可能发现，上面两个表格中，深圳无论是显性债务还是加上城投债务的负债率都低得有点离谱了！甩其他城市好几条街。

我们知道发地方债也好城投债也好，根本背景原因是缓解财 吃紧的局面。这样看来，深圳可谓是中国财 最健康的城市，没有之一。深圳真的优秀。

05深圳为什么这么优秀？

至于深圳债务率为什么这么低，几乎不用举债就能把城市发展的这么好，稳居一线。我们猜测除了限额管制外，有以下几个原因，其他请各位行家补充。

第一是深圳财 收入本来就很高。得益于优越的产业结构，深圳年的一般公共财 预算总收入就达亿，同期广州只有亿，杭州亿。加上计划单列市不用上缴省，所以深圳一般公共预算收入稳居第三，是第四名的1.6倍，是广州的2倍多。这种情况下分母大了肯定结果数值就低了。

第二是城市规模小、且城市开发和基础设施已经较为完善，不用再大规模烧钱。深圳土地面积少，土地利用强度接近50%，不能再像北上广杭那样不断地搞增量开发。土地出让已经非常少了，出让金也位居大城市末位。而且深圳城市建设已经非常不错，除了轨道交通，几乎不用再大规模搞基础设施投资建设。而这些投入是城市发展最烧钱的，深圳基建支出已经饱和了，不需要大规模举债。

第三是从区域经济发展理论看，深圳已经从投资驱动变为创新驱动阶段。像华为、中兴、大疆等创新科技企业都是美国的眼中钉，足见深圳实力之强。

创新驱动不像投资驱动需要 府花大钱拉动投资。它更多在于市场自身行为，很多投入是企业完成的而不是 府，包括科技研发的投入(华为一年研发投入可以秒杀大多数三四五线城市财 收入)。 府只需要在 策和服务上做好保障即可。

不过话说回来。深圳财 这么优秀，在科教文卫、人才引进、住房保障、产业扶持等领域大手笔花钱，各项设施和服务也不断超越。日子过得滋滋润润。

而广州财 本来也不差，但是上缴省级帮扶粤东西北后显然压力有点大。 府也不得不举债发展，债务率徘徊在高位。

所以，这样，真的好吗？！！

其余的再说一句，所有城市都一样，出来混迟早要还的，举债后每年也要从财 收入割一块去还本付息的。所以，合理合度利用债务，把控好风险，别让债务成了城市发展的负担。

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ID:YGA

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